上方阻力突破 期指迎來小陽春

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  本週,市場在多重利好共振刺激下,包括滬深60 、上證綜指及深圳成指屢創本輪反彈新高,而股指期貨主力合約也創下上市以來新高。在羊年新年伊始,市場邁出了良好的開局。

  債務置換提升風險偏好

  此輪市場重新走牛,主要受到兩會期間傳遞出的改革利好密切相關。當前,市場對中國宏觀運作最大的擔憂來自於房地産與債務問題。房地産方面,在央行貨幣政策放鬆,政府高層定調轉向的背景下,經過近一年的軟著陸,已逐步接近新常態下的“穩態”水準,然后 房地産的尾部風險已逐步降低。而在債務方面,由於今年將是包括信託等形式在內的廣義地方政府債務到期高峰期,去年新預演算法及國務院43號文出臺後由於居于新老借債機制的過渡,然后 不可能 加重本已暗藏危機的存量債務,引發了市場對於違約的角度擔憂。而兩會期間財政部一萬億置換方案落地,明確了地方政府債務解決方向與路徑,高懸在市場的達摩利斯之劍解決,大大緩解了對銀行及國企不良資産問題的擔憂,有利於市場風險偏好提升。

  改革創新是新風口

  今年以來市場運作風格逐步轉變,中小板及創業板指數領漲市場,類似于2013年的小票為王的格局再次出显。我們認為,這種分化主要在於,經過去年年底一輪快速猛烈的估值修復後,大盤藍籌股明顯及可持續的超額收益機會降低,然后 不管是存量資金還是新入市資金,繼續追逐大盤股的意願降低。而在經濟轉型升級的大環境下,借助改革以及創新的主題性投資機會成為資金追逐的新一輪焦點。事實上,我們看了近期藍籌股的重新上漲,其上漲邏輯也符合事件型驅動的進攻式上漲,並非源於低估值優勢吸引。

  當前,傳統行業與新興行業的界限逐漸模糊化,以往所謂的傳統行業,借助於網際網路的融合、商業模式的顛覆,打上去其原有的市場或競爭優勢,兩者共振起到錦上添花的作用。從資本市場上來看,即使傳統行業上市公司就说 我乏成長的新基因。个人面,不可能 説“觸網”源自新環境下主動性的內生適應,那麼借助於制度層面政府驅動這一外生變數,借助産業政策調整、區域振興規劃等手段也將帶來傳統與成長比翼齊飛。

  上方阻力突破

  對於股指期貨走勢而言,對宏觀風險擔憂的降低提升市場風險偏好,而傳統與新興行業新成長基因的涌現,對於藍籌佔比較大的滬深60 指數而言,也將為指數的上漲帶來動力。不過,相比于去年年底流暢的上漲的而言,我們認為當前持續性的連漲行情不可能 性也比較小,更不可能 是借助於相關事件性主題,刺激對應板塊或個股出显上漲,從而使得指數的機會及波動增加。

  從技術面角度看,目前期指主力合約已突破歷史新高,滬深60 現貨指數3860 點一線的長期上升阻力線也已攻破,技術面阻力減小,期指後期就有望向60 0點整數關口進發。基於我們對於基本面的分析,我們認為在逐步走高的過程中,期指實現震蕩中底部抬高的走勢不可能 性比較大;相對應的操作思路而言,靈活調整頭寸或是對應于當前環境下較好的操作思路。